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贸易商拿货较谨慎 六角黄铜管社会库存降幅大于钢厂库存降幅
期货方面，上周黑色系期货全线走低：螺纹和热卷联袂下探，带动铁矿、焦炭、焦煤整体走弱。其中，热卷主力合约周五夜盘收在3465元，环比大跌145元/吨;螺纹钢主力合约RB1901周五夜盘收在3627元/吨，较上周同期重挫225元/吨，热卷和螺纹均创下收盘新低。从全周交易情况看，螺纹、热卷已经步入熊市，产业链相关品种下跌形成联动，如果没有实质性的利好出现，黑色系商品期货很难转“势”。从数据上来看，一季度我国GDP同比增长6.4%，略超预期，4月官方制造业PMI为50.1，预期50.5，前值50.5，小幅回落。3月份社会融资规模反弹至2.86万亿，M2增速创13个月新高。3月CPI同比上升2.3%，创5个月新高，PPI同比上升0.4%，创3个月新高，六角黄铜管市场经济整体呈趋稳回升态势。
从政策刺激来看，4月份的增值税改革，5月份的社保费率降低以及之前实施的降低个人所得税，减税降费将为经济注入更多活力。在建国70周年大庆的大背景下，决策层不太可能允许经济表现继续下滑，目前频繁出台的经济刺激政策，尤其是来自财政方面的刺激政策已证此点。5-7月环保限产将日均影响铁水产量12万吨，而4月份的日均影响产量仅有3万吨，若环保限产执行力度不过于宽松，对六角黄铜管产量的继续增加将形成抑制作用。但不确定性来自于电炉钢产量的回升力度，目前电炉钢毛利为400元/吨左右，电炉厂生产意愿强烈，由于电炉钢存在供给弹性大的特点，其短期产量的快速增加很可能对钢价上涨产生较强抑制作用。同时也要注意到去产能的完成对目前钢材供给方面的影响。清理地条钢和落后产能将为先进产能的扩张腾出部分空间，目前产量大幅增加的背景下价格依然维持高位的情况也映证了这一点，因此今年钢价的走势或不同以往。库存方面，从3月份去库存开始到现在，根据统计的钢材库存累计下降625.9万吨，降幅33.49%，螺纹库存累计下降534.6万吨，降幅36.46%，均低于18年的下降幅度，主要原因是今年钢厂产量快速增加。去库存一般延续到6月中旬，但4月下旬后库存去化速度会逐渐放缓，考虑到淡季将至，不排除5-6月个别地区的库存出现短暂回升的可能。在库存结构方面，目前价格处于相对高位，贸易商拿货较谨慎，六角黄铜管社会库存降幅大于钢厂库存降幅。
Tags：黄铜管，六角黄铜管
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