今年以来，在周边商品大幅回调的背景下，螺纹钢显得一枝独秀。螺纹钢利润处于极高水平，盘面基差也处于800元/吨的极高水平，这些问题的关键在于现货价格高位。如果10-1铝青铜套现货开始下跌，那么极端利润和极端贴水都会得到修复。我们通过分析未来几个月的供需变化，尝试判断现货是否具有下跌的动力。　在政策红利的刺激下，螺纹钢现货一直有良好的利润。近期，铁矿石和焦炭自身供需情况不佳，给钢材端让出了更多的利润，螺纹钢现货利润维持在1000元/吨以上已经三周。受利润刺激，供应量将以多种方式提升。贸易商对现货的高价格、高利润有恐慌心理，不愿意在这个价位建立库存，库存压力向钢厂转移。这可以从社会库存和钢厂库存走势分化得到印证。上周，5个城市螺纹钢社会库存总量为389.96万吨，周环比减少7.20万吨；线材库存总量为124.94万吨，周环比减少1.27万吨。与此同时，10-1铝青铜套厂库存则在增加。根据我的钢铁网的调研数据，全国139家建材钢厂螺纹钢库存总量为316.23万吨，周环比增加24.22万吨，增幅为8.5%。钢厂库存不仅增加，增速还明显加快。市场普遍认为螺纹钢的高价格不应该长期存在，因为宏观面上货币开始收紧，房地产政策收紧。从需求来说，螺纹钢很难有更大的增长。从供应来说，目前钢厂的吨钢利润也是近年的新高，前段时间螺纹钢的吨钢利润超过1000元/吨，而原料铁矿和焦炭都不稀缺。到了6月、7月后，市场预期随着淡季到来，螺纹钢需求环比会走弱，虽中频炉退出市场，但电弧炉的产能会补上增长，使得供需平衡，吨钢利润回到“合理”水平。但这种预期一直没有实现，特别是今年上半年，随着对供应一轮又一轮抓环保的压制。进入6月以来，螺纹钢期货盘面贴水幅度已经创下上市以来的最高记录，如此之高的期货贴水体现的是，当前仍坚挺的现货价格与提前开启下跌行情的期货价格之间的节奏差异，更反映出当前多空双方，对于螺纹钢1710合约未来到期价格的判断存在非常大的分歧。空头的主要逻辑在于后期电弧炉供应增加及需求回落的预期，而多头的逻辑主要在于螺纹钢历史低库存及现货价格持续坚挺，可见盘面的深度贴水正是二者分歧的直接体现。由于目前社会库存低位，螺纹钢现货抗跌性较强。10-1铝青铜套厂库存虽然开始增加，但需要一定的时间去积累。市场最大的不确定性是电炉钢的产量。总的来看，6月螺纹钢现货价格下跌速度不会太快。http://www.lfgg888.com/

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